（付一夫为苏商银行特约研究员）
近日的A股表现，着实超出了很多人的预期。
自6月23日大盘见底反转以来，A股在长达近一个月的时间里都表现得极其强势，而在大金融、房地产、新能源、创新药、钢铁等题材的频繁异动下，大盘周线已经实现4连阳。就在7月21日，大盘收复了7月11日的3555.22点，在创下年内新高的同时，继续向着去年10月8日最高点位的3674点发起冲击。
需要指出的是，昨日市场之所以能有如此亮眼的表现，大基建板块贡献很大。
受雅鲁藏布江下游水电工程（以下称雅下工程）消息的刺激，昨日大基建板块集体爆发，其中水泥制造、水利水电建设、西部大基建、挖掘机等概念指数涨幅都在5%以上，相关个股更是有接近80只涨停，其中不乏海螺水泥、中国能建这种千亿市值级别的行业龙头。
可能有人会问：大基建板块究竟是一日游行情，还是有可能成为接下来市场的主线之一呢？在我看来，基建板块的强势可能不仅仅是情绪导致。
虽说大基建这一题材本身似乎并不起眼，但本次大基建板块的爆发，是源自于雅鲁藏布江下游水电工程的事件驱动，而这一事件绝对不可小觑，它拥有A股历史上所有主线都具备的三方面特点：
（1）立意深远。从历史经验中可以知道，越是立意深远的题材，就越有想象空间，市场的参与方自然也就不会少。一般来说，由国家决策层正式定调的内容或文件，格局都会很大，自然也都是理想的投资题材，而非官方的突发性事件往往激不起太大的浪花。
（2）传播范围广。主题传播的范围越是广泛，越能不断发酵反复扩散，也就越能吸引更多的投资者参与进来。通常情况下，那些相对更接地气的大众化题材要比专业门槛较高的小众题材更容易传播和被理解。
（3）容量足够大。想要产生大的行情，相关板块的资金容量也必须要够大，否则便难以吸引主流机构资金的大规模参与，行情也便难以持久。资金容量大不大，关键在于该题材覆盖的产业领域广不广，覆盖领域越广自然也就越好。
总结起来：立意深远、传播范围广、容量足够大，满足这些条件的题材或板块，便可视为值得参与的、有望引发大行情的优质题材，自然也就具备了可能成为某阶段市场投资主线的基本潜质。诸如碳中和、数字经济、人工智能等曾经的市场主线，皆属此列。
基于上述三个特点，我们不妨来对大基建板块来进行逐条验证。
先说立意。
7月19日，北京与西藏林芝同步迎来历史性时刻——经国务院批准，组建中国雅江集团有限公司，由国务院国有资产监督管理委员会代表国务院履行出资人职责。这意味着第99家中央企业成立；同日，在西藏林芝市，雅鲁藏布江下游水电工程宣布正式开工。
进一步分析，事件背后还有不少宏大叙事值得关注：
一方面，雅下工程所处的雅鲁藏布江下游河段，水能资源极为丰富，而相比于风电和光伏，水电具有发电稳定、可调节性强的优势，适合作为电网基荷电源。项目投产后，国内水电装机容量将进一步提升，能为新能源汽车、数据中心等高耗能产业提供绿色电力支持，可极大地提高国内清洁能源的使用占比，减少煤炭、石油的使用量，降低对进口能源的依赖，增强我国能源自给自足能力，保障国家能源安全的同时，对我国推进“双碳”目标、应对全球气候变化、助力世界低碳发展也都具有重要作用。
另一方面，2025年7月19日，国资委发布2025年1号公告明确“组建中国雅江集团有限公司，作为雅鲁藏布江下游水电工程的项目业主单位”，并强调“工程总投资约 1.2 万亿元，是我国能源安全战略的核心工程”。 雅鲁藏布江是世界海拔最高及落差最大的河流，拥有丰富的未开发水电资源，根据第五次全国水能资源普查结果，雅鲁藏布江干支流水能理论蕴藏量超过11,000万千瓦。此次新成立的中国雅江集团主要承担雅鲁藏布江下游水电工程的开发任务。根据新华社的报道，雅鲁藏布江下游水电工程将为加快构建新发展格局、推动高质量发展发挥积极作用，对深入推进 “双碳” 战略、应对全球气候变化具有重大意义。
总而言之，这场“央企成立+超级工程启动”的双重事件，标志着我国在能源安全、基建突破与区域发展领域迈出关键一步，甚至有望重塑全球能源格局，同时还是推动区域及国民经济增长、拓展内需的重要举措，这也佐证了该题材立意的确是足够“高大上”。
再说范围。
类似于“碳中和”和“人工智能”，雅下工程亦是非常接地气的题材，其本质是大型水电项目，与大众熟知的三峡工程类似，普通人理解起来并不吃力。与此同时，雅下工程投资规模空前，战略意义重大，不仅媒体持续报道，而且各个机构也都纷纷发布研报来分析其对相关企业的影响，使得大众对其关注度不断提升。
如果结合工程周期来看，雅下工程在漫长的建设过程中，每个阶段的进展都可能会带来新的关注点，如设备采购、工程施工等环节，都会涉及相关企业的订单和业绩变化，为题材发酵提供持续动力。反映到资本市场上，便是有源源不断的消息催化，继而吸引更多的投资者参与进来。
最后说容量。
由于雅下工程涉及产业链条很长，涵盖水利水电建设、水泥建材、机械设备、电网设备、民爆等诸多领域，而涉及的板块亦是极为广泛，赛道之宽阔毋庸置疑，所能容纳的企业和资金量级自然也不会少。
综上所述：由雅下工程引发的大基建题材，各方面成色足够好，的确算得上是值得参与的投资题材，自然也有机会成为接下来引领市场的一条投资主线。而昨日板块的大爆发，或许只是题材启动刚刚启动的信号。
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付一夫
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